上周是降准落地后的第一周，叠加央行公开市场大幅净投放，资金面较为宽松，基本面方面并无大的消息，债券收益率在跨季并未引起波澜。往后看，当前政策工具箱托底经济的意图明显，短期虽然经济复苏强度不高，中长债也难有大的机会。目前在资金面稳定的情况下，或许中短期信用票息策略最优。
关于资金面、现券、转债市场的观察如下：
货币市场资金面：上周DR007运行在1.99-2.39%的区间，受跨季因素影响，资金面边际收紧。全周公开市场累计净投放8110亿元。当前银行间杠杆水平较高，叠加银行季末考核因素，导致跨季时点资金波动显著放大，且流动性分层加剧。
【资料图】
2．现券市场：
（一）同业存单：1年期存单利率下行6.5bp至2.595%，3个月存单利率下行7bp至2.35%。1年期存单利率下行主要源自降准后银行负债端压力缓和以及市场对流动性的预期转向乐观，3个月存单利率下行则主要受央行持续公开市场净投放影响。
同业存单收益率走势（%）（二）利率债：上周新发行利率债4252亿元，净供给1975亿元。国债、地方债、政金债发行量均出现回落，利率债净供给也明显回落。二级市场方面，上周主要受降准以及跨季资金面宽松的影响，债市情绪相对积极，但全周来看，累计下行幅度不大。全周十年国债活跃券220025累计下行1.2bp，十年国开活跃券220220累计下行0.6bp。
10年期利率债收益率走势（%）（三）信用债：上周信用债共发行2462.13亿元，较上上周（3609.32亿元）环比下降；信用债净融资-1008.77亿元。二级市场方面，收益率大多下行。其中7年期AA和AA-城投收益率下行幅度最大（10.08bp）；信用利差方面，除5年期AA、AA-等级，7年期AAA、AA、AA-等级城投债信用利差收窄外，其余各等级各期限城投债信用利差均走阔。
信用债收益率走势（%）3．可转债：
上周中证转债涨幅为0.02%，表现弱于中证全指（0.27%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为0.62%，表现弱于中低平价券。低评级券（AA-及以下）跌幅均值为0.22%，弱于高评级券（评级为AA+及以上）的-0.10%。截止上周五转债的平均价格为122.40元，分位值为83.58%，处于2018年至今的偏高水平。转股溢价率为35.07%，分位值为85.39%，处于2018年至今的较高水平。
免责声明：
本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。
标签：
