尿素 成本仍存下滑预期

2023-07-28 09:26:33 来源: 期货日报


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近期,商品市场信心有所恢复,但随着7—8月出口旺季的到来,尿素市场分歧将不断加大。

首先是新装置投产压力。6月尿素企业检修增多,但日产量仍在16.3万—17.2万吨区间高位运行,7月继续维持偏高产量。除江苏局部装置小幅故障外,河北、内蒙古、湖北、新疆、河南等局部前期停车或故障装置相继恢复。虽然产量明显高于去年同期,但供给压力较其他化工品偏低。整体上,影响尿素价格运行的因素一方面来自煤炭端的成本压力,今年夏天受厄尔尼诺影响,北方多地出现大面积高温天气,随着用电旺季的到来,煤炭市场表现却不温不火;另一方面由于过去两年用电高峰期煤炭价格大涨造成电厂连续亏损,电厂长协比例大幅提高,储存的低价煤炭库存偏多,同时今年进口渠道保持通畅,煤炭紧缺问题恐难以出现。另外,由于补库周期仍未真正到来,受上半年出口偏弱影响,年内工业用电需求或不及往年,且水力发电不及预期。

其次,煤炭价格低迷使得尿素成本仍存下滑预期,对于连续法生产的工业品来说,较高的生产利润恐难以维持。据市场测算,截至目前,山东尿素行业煤化工理论核算企业成本在1795元/吨左右,利润率为29.53%。山西传统煤化工理论核算企业成本在1755元/吨左右,利润率在28.77%附近。但这一切都建立在煤炭价格预期回落的基础上。当前无烟煤主流到厂平均价格为1183 元/吨,气化烟煤主流到厂平均价格为954 元/吨。此外,进入7月,海外天然气价格居高不下,在成本端给予尿素价格一定的支撑。

最后,需求方面,6月后国内夏季用肥旺季开始,截至目前,国内东北、西南等区域一年一季农需基本结束,受局部高温干旱天气影响,主产区存在部分追肥需求延后的情况,工业消费持续疲软。此前尿素上涨更多是由于5月中下游库存极度亏空,用肥旺季来临后,中下游持续补库引发的供给紧张行情。截至目前,国内主要企业尿素库存统计总量为18.1万吨,环比小幅回升,但与去年同期相比下滑 56 %。国内尿素企业库存仍处于低位,给尿素价格上涨提供坚实基础。此外,受国际天然气价格上涨、东南亚、尼日利亚和其他地方工厂停运等因素影响,海外尿素价格持续居高不下。贸易商对后市行情看好,国内华南、东北地区仍存在出口需求。当前,国内主要港口尿素库存持续下降,大颗粒持续集港中。此外,国内复合肥需求启动仍可期待,开工率持续回升中。

展望后市,虽然复产装置偏多,农肥需求预期减少,但低库存以及出口需求拉动下,市场供给偏紧逻辑持续,投资者可维持偏多思路。但需要注意的是,成本端存在下行压力,目前价位市场分歧仍大,投资者需谨防尿素冲高回落风险。(作者单位:华安期货)

(文章来源:期货日报)

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